풋콜 비율 0.6과 1.5, 어느 쪽이 맞을까? 거래량과 미결제약정 구별하기

풋콜 비율(PCR)은 풋 계약 수를 콜 계약 수로 나눈 값입니다. 다만 일정 기간에 거래된 계약 수를 쓰는지, 특정 시점에 남아 있는 계약 수를 쓰는지부터 구별해야 합니다. 숫자가 다르다고 곧바로 어느 화면이 틀렸다고 볼 수는 없습니다. OIC의 거래량 PCR 정의

먼저 네 가지 라벨을 붙이세요

비교할 자료에는 제공처, 옵션 집계 대상, 계수 기준, 기간 또는 시점이 필요합니다. 같은 비율의 분자와 분모는 동일한 집계 범위와 호환되는 계약 수 단위여야 합니다.

예를 들어 개별주식 풋과 지수 콜을 섞거나, 풋 거래량을 콜 미결제약정으로 나누면 의도한 PCR이 아닙니다. Cboe 통계도 주식·지수·ETP 등을 구별하고 거래량과 미결제약정을 별도 행으로 제시합니다. 여기서는 그 열 구조만 참고하며, 날짜가 확정되지 않은 화면 값을 현재 시장 수치로 사용하지 않습니다. Cboe 일별 통계

같은 집계 대상에서 두 비율을 검산하기

다음 표는 실측값이 아닌 가상 자료입니다. 제공처를 가상의 P, 옵션 집계 대상을 U로 고정합니다. U는 한 거래소의 한 주식을 기초자산으로 하며 미리 정한 만기·행사가 범위에 속하는 풋·콜 주식옵션의 집합입니다. 모두 같은 계약 수 단위로 셉니다.

T는 정해 둔 한 거래일의 시작부터 종료까지인 거래량 집계 기간, t는 별도로 정한 미결제약정 스냅샷 시점입니다. 두 행은 독립적으로 주어진 입력값이지, 같은 포지션이 T를 거쳐 t로 변한 과정은 아닙니다.

0.6은 T에 거래된 콜 1계약당 풋이 0.6계약 거래됐다는 뜻입니다. 1.5는 t에 남아 있는 콜 1계약당 풋이 1.5계약 있다는 뜻입니다. 하나는 1보다 작고 다른 하나는 크지만, 서로 다른 대상을 세므로 모순이 아닙니다.

이 표에는 t의 미결제약정을 처음부터 재구성할 거래 내역이 없습니다. 거래량 600에 무엇을 더해 1,200을 만들려고 하지 마세요. 실제 자료에는 거래일·시간대·집계 시작과 끝·OI 기준 시점 및 발표 시각을 함께 적어야 합니다.

미결제약정은 과거 거래량을 계속 더한 값이 아닙니다

거래량은 기간 중 체결 활동이고, 미결제약정(OI)은 아직 남아 있는 계약입니다. OIC는 신규·청산 구분과 행사·배정이 OI 계산에 관계된다고 설명합니다. 아래는 같은 종류의 계약 5개가 체결되는 서로 독립적인 세 가지 예입니다. 행사·배정 등 다른 변화는 제외합니다. OIC의 OI 설명, 2025년 10월

거래에는 매수자와 매도자가 있지만, 서로 맞물린 5계약을 10계약으로 중복 계산하지 않습니다. 청산 예에는 청산할 기존 계약이 있다는 전제가 있습니다. 어느 한 거래의 신규·청산 표시만으로 참여자의 전체 포지션이나 목적까지 알 수는 없습니다.

풋이 많다고 하락을 예상하는 사람이 더 많을까요?

풋과 콜 모두 헤지, 여러 옵션을 묶은 복합 포지션, 기존 포지션 청산에 쓰일 수 있습니다. 매수·매도 양쪽을 보지 않은 풋 계약 수는 ‘하락론자 수’가 아닙니다. 미결제약정에도 롱과 숏 양쪽이 있으므로 PCR만으로 순방향 노출이나 순매수자 수를 세지 마세요. OIC의 복합 포지션과 헤지 설명

Cboe는 2022년 12월 29일 글에서 조기 행사 관련 주문 흐름이 방향성 전망과 무관하게 주식 옵션 PCR을 높인 사례를 설명했습니다. 이는 모든 풋 거래를 새로운 하락 전망으로 읽을 수 없다는 역사적 사례입니다. 당시 결제 일정이나 거래 패턴을 현재의 모든 옵션에 그대로 적용하지는 않습니다. Cboe의 조기 행사 사례

1은 중립 심리도, 0.6은 하락 확률 60%도 아닙니다

분모는 콜 계약 수이지 미래 결과의 수가 아닙니다. PCR 1은 선택한 기준에서 풋과 콜의 수가 같다는 뜻일 뿐입니다. 0.6을 하락 확률 60%, 1.5를 확률 150%로 읽을 수 없습니다. 수익률의 기댓값이나 매매 승률을 산출한 것도 아닙니다.

예측 확률이 필요하다면 별도의 근거 있는 모델과 검증이 필요합니다. 모든 시장에 통하는 강세·약세·역발상 매매 기준선을 이 표에서 만들지 마세요. 과거의 심리 해석 예도 지금 매수하거나 매도하라는 지시가 아닙니다.

두 화면이 다를 때 확인할 순서

1. 제공처와 집계 대상: 거래소, 기초자산, 주식·지수·ETP 구분, 만기와 행사가 범위를 맞춥니다.
2. 계수 기준과 단위: 거래량끼리 또는 OI끼리 비교합니다. 계약 수에 임의로 100을 곱하지 마세요. 계약 승수, 프리미엄, 통화 표시 거래대금, 명목금액은 별개의 항목입니다.
3. 시간: 기간 T와 시점 t를 혼동하지 않습니다. 날짜 없는 두 숫자로 추세를 만들거나 발표 전 OI를 이미 알았다고 가정하지 마세요.
4. 분자와 분모: 풋 증가뿐 아니라 콜 감소로도 비율이 오를 수 있습니다. 별도 산술 예로 풋 600을 고정하면 콜 1,000일 때 0.6, 콜 500일 때 1.2입니다.
5. 0과 결측: 콜 수가 0이면 일반적인 나눗셈 값은 정의되지 않습니다. 값이 없는 것과 0은 다르므로 임의로 채우지 말고 제공처의 처리 방식을 확인합니다.

핵심은 같은 라벨이 붙은 원자료에서 두 비율을 직접 재계산하는 것입니다. 이 안내는 KRX 상품 규격이나 현재 시장 전망, 투자 추천, 거래 적합성·이용 자격, 계약의 정산 결과를 확정하지 않습니다.