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名目利回りは、インフレ調整をせずに金額の増加を表します。物価指数に対する実質利回りは、その増加を、明示した物価指数の変化で調整したものです。どちらも割合やパーセント（%）で表されますが、何を基準に増加を測るかが違います。
金額の増加と購買力の増加を分ける
架空の資産価値が100通貨単位（以下、CU）から110 CUになれば、名目利回りは10%です。これは金額がどう変わったかを示します。財やサービスの一定の組み合わせに対する購買力を測るには、同じ期間にその組み合わせの物価指数がどう変わったかも必要です。
名目という言葉だけでは、税引き前やすべての費用を差し引く前とは限りません。インフレ調整をしていないという意味です。同様に、実質という言葉だけでは、どの手数料や税金を織り込んだかは分かりません。これらの条件は別に示します。
金額・物価指数・期間をそろえる
架空の投資をT0とT1の2時点で観測し、その間に資金の出入りはないものとします。分配金、手数料、税金、通貨換算は除外します。両時点で同じ財・サービスの組み合わせを対象とする架空の「バスケットA物価指数」を定め、T0を100とします。すべて説明用の数値であり、現在のインフレ率や預金商品の条件ではありません。
| 項目 | T0時点 | T1時点 | 増加倍率 |
|---|---|---|---|
| 名目の資産価値 | 100 CU | 110 CU | 110 / 100 = 11/10 |
| バスケットA物価指数 | 100指数ポイント | 105指数ポイント | 105 / 100 = 21/20 |
指数の上昇率は5%です。この数値は、指数名、対象範囲、日付とセットで扱います。バスケットや期間が違えば、測る購買力も変わります。CPI（消費者物価指数）ガイドの系列名の説明では、この情報が必要な理由を確認できます。ただし、この例に現在のCPIを当てはめるものではありません。
増加倍率を割り、その後で1を引く
まず増加倍率を比べます。(110 / 100) / (105 / 100) = (11/10) / (21/20) = 22/21です。ここから1を引くと、実質利回りは22/21 − 1 = 1/21となります。百分率では100/21% ≈ 4.761904761…%です。割合の1/21と百分率の100/21%は、同じ率を表しています。
| 項目 | 計算 | 結果 |
|---|---|---|
| 名目利回り | 110 / 100 − 1 | 1/10 = 10% |
| バスケットA指数の変化率 | 105 / 100 − 1 | 1/20 = 5% |
| 実質の増加倍率 | (11/10) / (21/20) | 22/21 |
| 実質利回り | 22/21 − 1 | 割合1/21、百分率100/21% ≈ 4.761904761…% |
| 率を単純に引いた差 | 10% − 5% | 5パーセントポイント。正確な実質利回りではない |
T1の資産価値をT0の購買力に換算することもできます。110 / (105 / 100) = 2200/21 CUで、約104.761904761… CUです。当初の100 CUに対する増加率は、やはり約4.7619%になります。これは物価指数を基準にした換算値であり、実際の現金受取額ではありません。
10%から5%を引いた差は5パーセントポイントです。この例の正確な実質利回りを求めるには増加倍率を割る必要があるため、単純な引き算では一致しません。対応する正の数値を使った正確な式は、(1 + 名目利回り) / (1 + 物価指数の変化率) − 1です。
金利と比べるインフレ率は、期間と前提を確認する
名目金利は、借入金にかかる利息や預金に付く利息を表すもので、任意の資産の値上がり率とは異なります。イングランド銀行の金利解説も、政策金利と顧客向け金利を区別しています。インフレ調整の前に、実際の契約、期間、金利の表示方法を確認します。
将来を考えるときはインフレの予想や仮定を使い、過去を振り返るときは同じ期間に実現したインフレ率を使います。それぞれ事前（ex ante）、事後（ex post）の比較と呼ばれます。同行のフィッシャー関係を扱った過去の論考は、期待インフレ率を取り上げ、複利を考慮する必要にも触れています。
先ほどの投資とは別に、架空の1年物預金を考えます。100 CUに正確に5%の利息が付き、105 CUになるとします。その他の支払い、手数料、税金、債務不履行、通貨換算はありません。5%はその1年間の実効金利として扱い、2つのインフレ比較には同じバスケットを使います。
| 問い | 架空のバスケットの変化率 | 購買力の計算 |
|---|---|---|
| 年の初め：仮定どおりならどうなるか | 仮定は2% | 1.05 ÷ 1.02 − 1 ≈ 2.9412% |
| 年の終わり：実際にはどうなったか | 実現値は4% | 1.05 ÷ 1.04 − 1 ≈ 0.9615% |
各インフレ率を固定すれば、倍率の比による計算は正確です。表の百分率は丸めています。率を引くだけなら、それぞれ3または1パーセントポイントとなりますが、インフレ調整後の率の近似にすぎません。年の初めの行は、その仮定が成り立つ場合の計算です。インフレが不確実なとき、予想値の平均をこの式に代入しても、通常は実質利回りの期待値を正確には求められません。どちらの行もインフレ予測ではなく、先ほどの投資例を変更するものでもありません。
指数の対象範囲と、ほかの調整条件を明示する
この結果の基準はバスケットAです。平均的な物価指数が各世帯の支出と一致するとは限らないため、この実質利回りをそのまま個人の購買力の変化と見なすことはできません。どちらの時点の値も、将来のインフレを予測するものではありません。
実際の記録では、資金の出入り、投資収益、手数料、税金、為替変動をどう扱うか決める必要があります。異なる日付の任意の支払いを、始点と終点の2つの金額だけで捉えることはできません。投資期間と売買頻度の説明は期間の整理に、通貨の価格表示の記録（英語）は別の論点である通貨の基準の確認に役立ちます。
知りたいことに合わせて、金額の増加を測るのか、特定の物価指数に対する増加を測るのかを選びます。この比較から、最良の投資先、個人の将来のインフレ率、商品のインフレ防御効果は判断できません。
名目利回りと実質利回りのよくある質問
金額が増えても、購買力が下がることはありますか？
はい。同じ期間の物価指数の増加倍率が、名目の増加倍率を上回る場合です。ただし、これは指定した指数に対する結果であり、すべての世帯の生活費にそのまま当てはまるわけではありません。
10% − 5%が正確な実質利回りでないのはなぜですか？
引き算の結果は5パーセントポイントです。この例では、1.10を1.05で割って1を引くと1/21、約4.7619%になります。
実質利回りは、税金や手数料を差し引いた利回りですか？
いいえ。インフレ調整をしていることは示しますが、どの税金や費用を調整したかは示しません。この架空の例では、税金と手数料の両方を除外しています。
公表されたCPI（消費者物価指数）の上昇率を、自分のインフレ率として使えますか？
そのまま使えるとは限りません。系列名、対象範囲、期間を確認し、指数の対象品目（バスケット）と自分の支出を区別してください。ここでは現在のCPIの値は使っていません。
期間の途中で資金を追加・引き出した場合はどうなりますか？
ここで使った始点と終点だけの単純な計算では、途中の入出金を正しく反映できなくなります。資金移動の金額と日付に合った測定方法を別に選ぶ必要があり、この例では計算していません。
HypaForecastのマーケットを見る
マーケットの問いや、現在の5分・15分BTCラウンドの詳細を確認できます。これらは移動用のリンクであり、このガイドの架空の計算とは別です。
出典と対象範囲
金利比較の出典は2026年10月20日に確認しました。イングランド銀行の1995年の論考は、計算方法の歴史的な背景として参照しています。1年物預金と2つのインフレ率は架空の設定です。それ以前の投資例と出典の対象範囲は変わりません。
- FINRA『Evaluating Performance』（日付の記載なし）。投資収益、収入、費用を確認するための投資家向け学習資料。
- A. D. Wilkie『On the Calculation of Real Investment Returns』。英国DMOが保存・公開する著者の過去の論考。関連箇所では、観測された購買力の計算と、複数回の支払いを別々に扱っています。公開日は未確認です。過去の指数や債券の例は、現在の商品条件ではありません。
- Bank of England: What are interest rates?
- BoE Quarterly Bulletin May1995: Bond prices and market expectations of inflation
バスケットAの数値と計算は、独自に作成した架空の例です。結果は、明示した対応関係と除外条件に依存します。
HypaForecastは学習用ガイドを公開し、予測市場を運営しています。この購買力の例は、HypaForecastのインフレ連動機能、提供利回り、読者の取引資格を示すものではありません。
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